Telecom se financió al 8,25% anual y confirmó que se reabrió el mercado global para las empresas argentinas

Pasada la corrida, renació el apetito por el riesgo privado argentino Crédito: GETTY IMAGES

Telecom se convirti√≥ hoy en la tercera compa√Ī√≠a local que logr√≥ captar fondos del mercado internacional del deuda luego de 14 meses de tener vedada esa posibilidad tras la irrupci√≥n en abril de 2018 de la corrida cambiaria y la crisis que produjo.

La empresa de soluciones de conectividad convergente, como gusta ahora presentarse tras la integraci√≥n con Cablevisi√≥n, tom√≥ US$ 400 millones mediante la emisi√≥n de una Obligaci√≥n Negociable (ON), un t√≠tulo de deuda a vencer en 7 a√Īos.

Sin embargo el dato destacado, y que confirma el regreso del apetito por este tipo de bonos de alto rendimiento (en un mundo que va hacia una nueva rebaja de tasas), es que la alta demanda permiti√≥ a la compa√Ī√≠a captar US$100 millones m√°s de lo que ten√≠a proyectado tomar, los que usar√° para “extender y modificar el perfil de vencimientos de su deuda financiera” y precancelar hasta U$S 250 millones de sus obligaciones negociables Clase “A” con vencimiento en 2021, si sus tenedores lo aceptan.

Una se√Īal contundente al respecto ya se hab√≠a registrado hace unos 10 d√≠as cuando Pampa Energ√≠a ofreci√≥ al mercado ON’s por US$ 300 millones a una tasa fija del 9,125% anual y a vencer en 10 a√Īos, buscando financiamiento para invertir en energ√≠as renovables y desarrollar sus reservas de gas en Vaca Muerta, y le llovieron US$ 1312 millones en ofertas de compra (por 4,2 veces m√°s) por el papel que se coloc√≥ a un precio de US$ 98,449 por cada US$ 100 nominales, es decir, con una tasa de rendimiento para el inversor del 9,375% y vencimiento.

Ahora la ON de Telecom Argentina, que pagar√° semestralmente un inter√©s fijo del 8% anual, tuvo una sobredemanda “de aproximadamente 7 veces el monto de emisi√≥n previsto originalmente”, lo que favoreci√≥ que se ampliara la emisi√≥n. El papel se coloc√≥ a un precios de US$ 98,69 por l√°mina de US$ 100 lo que supone un rendimiento del 8,25% anual, casi 200 puntos por debajo del que ofrece un bono argentino a igual plazo.

La compa√Ī√≠a comunic√≥ que la oferta del t√≠tulo, de la que participaron Citibank, HSBC Securities (USA) Inc., J.P. Morgan Securities LLC, Santander Investment Securities Inc y el ICBC como colocador local, hab√≠a comenzado ayer y atrajo demanda de inversores de Estados Unidos (50%); Europa (30%); Asia (7%) y Am√©rica latina (5%) que se habr√≠an sentido atra√≠dos por “la calidad crediticia y la solidez financiera de Telecom” y “la mejora de las perspectivas econ√≥micas y financieras de la Argentina. El resto de la demanda, aunque no se aclar√≥, ser√≠a demanda local.

Quien reabri√≥ las puertas del mercado internacional de financiamiento fue la petrolera estatal YPF quien consigui√≥ a fin de junio US$ 500 millones con la emisi√≥n de una ON a 10 a√Īos que pagar√° un cup√≥n de intereses del 8,50% anual, t√≠tulo que vendi√≥ con un rendimiento del 8,875%. Lo llamativo es que esa emisi√≥n, que estuvo a cargo de su subsidiaria YPF Luz ,se hizo el mismo d√≠a que la Corte Suprema de Estados Unidos rechaz√≥ el pedido argentino de desestimar la demanda por US$ 3000 millones del fondo Burford por la estatizaci√≥n de la petrolera, un juicio que se desarrolla en Nueva York -y hoy tuvo un nuevo cap√≠tulo- y -sin embargo- no afect√≥ la demanda del papel en un mundo en que los grandes fondos se lanzaron nuevamente a la casa de deuda de buena calidad y alto rendimiento.

Para el economista Jorge Vasconcelos, de la Fundaci√≥n Mediterr√°nea, estas colocaciones muestran que la Argentina “estar√° en condiciones de reabrir en 2020 el acceso al financiamiento internacional, a√ļn con ratios de endeudamiento que no son bajos” aunque advierte que esa oportunidad depender√° de la “pol√≠tica econ√≥mica que habr√° de aplicarse a partir del 10 de diciembre” la que deber√° mostrar que ser√° capaz “de dinamizar las inversiones y generar crecimiento”.

Vasconcelos valora esta posibilidad porque cree que es la √ļnica que le dar√≠a al fisco la oportunidad de “hacer frente, sin agobios, a la carga de intereses de la deuda” sin tener que seguir resignando “margen para comenzar a bajar impuestos distorsivos”.

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