Se prolonga la tregua cambiaria, aunque no deja de ser fr√°gil

El billete opera estable m√°s all√° de los vaivenes globales, pero el volumen transado sigue muy bajo Fuente: Archivo

La plaza cambiaria local ratific√≥ ayer que atraviesa una tregua que mantiene al peso alejado de los vaivenes del resto de las monedas y permite que el d√≥lar se opere a diario, desde hace ocho ruedas, dentro de lo que los operadores llaman la “zona Lacunza de referencia”.

Refieren a aquella que defini√≥ el ministro el d√≠a de su asunci√≥n en Hacienda, al se√Īalar que el Gobierno har√≠a todos los esfuerzos para evitar nuevos sobresaltos con el billete. Eso, seg√ļn aclar√≥, ser√≠a contentarse con que se “mantenga” en la transici√≥n “operando en el rango de precios marcado en la semana previa”, cuando vol√≥ casi 25% tras las PASO para moverse grosso modo entre los 53 y los 60 pesos.

Ese rango, en los hechos, reemplaz√≥ al que hab√≠a redefinido tres meses antes el BCRA al dejar congelado el sistema de bandas en el rango que iba de $39,755 a $51,45, como a√ļn se puede ver en la descripci√≥n de “principales variables” de su p√°gina web.

El billete cerró ayer a un promedio de $57,21 y $55,29 para la venta minorista y mayorista, respectivamente. Esto supone un descenso de 10 centavos, en el primer caso, y un alza de 10 centavos, en el segundo.

De este modo, trepa 27% en lo que va del presente mes y acumula un incremento del 47,5% promedio en lo que va de 2019, lo que vuelve a concederle al peso argentino el t√≠tulo de moneda m√°s devaluada del mundo por segundo a√Īo consecutivo, solo detr√°s de Venezuela.

La estabilidad del precio no alcanza para ocultar el grado de fragilidad con que se mueve el mercado, y del que deriva el concepto de “tregua” antes mencionado.

El volumen transado, que ya hab√≠a ca√≠do 20% en las cuatro jornadas h√°biles de la semana previa respecto de la anterior, al promediar US$560 millones, se contrajo ayer hasta los US$337,5 millones, “un 23% menos que el viernes”, observ√≥ Fernando Izzo, de ABC Cambios.

“El d√≥lar ayer demor√≥ hasta las 11.30 en operar, abri√≥ tomador presionado con la ca√≠da del yuan para luego perder fuerza y cerrar en m√≠nimos del d√≠a, pero con un volumen baj√≠simo”, coincidi√≥ Sebasti√°n Cisa, jefe de la mesa de operaciones del Grupo SBS.

La oferta, a cuentagotas

Esto habla a las claras de una demanda retra√≠da, pero -mucho m√°s- de la marcada reticencia que muestra la oferta privada lo que, en algunas jornadas, obliga al BCRA a complementarla para mantener la plaza en equilibrio, seg√ļn el objetivo oficial.

De intervenir solo se abstiene en ruedas como las de ayer, cuando la ca√≠da en el nivel de operaciones es tal que el aporte p√ļblico al mercado se limita a la ya tradicional subasta de divisas por “cuenta y orden” del Tesoro, lo que permite al BCRA evitar la venta de reservas, algo clave teniendo en cuenta que su tenencia neta no es precisamente holgada y ya us√≥ tras las PASO US$759 millones, lo que supone un promedio de US$75,9 millones por rueda.

Los analistas creen que la tregua actual se puede sostener si el Gobierno logra renovar buena parte del vencimiento por $59.006 millones en Letras de Capitalización en pesos (Lecap) y $8568 millones en Letras ajustables por inflación (Lecer), porque supone que los pesos liberados en un roll over fallido podrían tentarse con ir al dólar (el total por vencer equivale a unos US$1100 millones).

Tambi√©n advierten que depende de las se√Īales que entregue el FMI en relaci√≥n al desembolso de US$5400 millones que estaba comprometido para los pr√≥ximos d√≠as.

Las reservas, por su parte, perforaron los US$58.000 millones tras caer otros US$344 millones en la jornada por el impacto que la ca√≠da del yuan tiene en el swap chino, la ca√≠da en dep√≥sitos oficiales (que deriva de las ventas del Tesoro) y el retroceso en encajes por el goteo que sufren los dep√≥sitos privados en d√≥lares en las √ļltimas semanas.

El programa monetario, bajo presión

Al BCRA se le har√° cuesta arriba cumplir con la meta monetaria bimensual. Ayer, ante un vencimiento de sus Letras de Liquidez (Leliq) muy grande (unos $336.670 millones) debi√≥ contentarse con expandir unos $20.000 millones para no validar un salto en la tasa (estabilizada en torno del 75% hace 13 d√≠as). De ese modo, de aqu√≠ en m√°s (si solo se considera el efecto monetario de los vaivenes de esta deuda), “deber√≠a absorber a un ritmo diario de $55.000 millones durante las pr√≥ximas 4 ruedas para llevar la Base Monetaria al nivel de la meta. Complicado”, observ√≥ el economista Gabriel Caama√Īo, de Estudio Ledesma.

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