Se acelera el alza del d贸lar en sus precios libres y estall贸 la demanda a futuro

Escalan al 5% promedio y se ampli贸 la brecha con el oficial; esto contagia a los contratos de coberturas no intervenidos por el BCRA y que vencen en el pr贸ximo gobierno

Los precios libres del d贸lar y el costo de las coberturas cambiarias potenciaron su tendencia alcista ayer, confirmando de este modo que la proximidad de las elecciones presidenciales desat贸 una nueva carrera contra el peso.

Esas cotizaciones, que surgen de operaciones burs谩tiles realizadas para arbitrar monedas, treparon 4,5% y 5,7%, al cerrar a $76,10 en promedio el d贸lar Bolsa o MEP, usado para pases locales, y a $79,10 el d贸lar “fuga” o contado con liquidaci贸n (CCL), que permite enviar divisas al exterior, lo que ampli贸 las brechas de esas variables con el d贸lar oficial a 29,7% y 36%. Son precios que hab铆an cerrado septiembre a $61,43 y $66,80 y estaban hace una semana a $63,30 y $68,32, respectivamente.

A su vez, las cotizaciones del d贸lar validadas mediante contratos a futuro se encarecieron del 5,5% al 7,7% en el Rofex, la plaza m谩s activa, en los plazos a liquidar ya cuando haya asumido el pr贸ximo gobierno, con lo que quedaron formando una escalera empinada que parte de los $79,10 a fin de a帽o y ya llega a $100 para fin de mayo de 2020.

Ese salto contrasta con el alza de apenas 1,5% que mostr贸 el contrato que vence a fin de mes (cerr贸 a $61,20), que se mueve menos porque el Banco Central (BCRA) limit贸 su intervenci贸n en ese mercado a los plazos m谩s cortos (incluye ventas a fin de noviembre, contrato que igual avanz贸 casi 4% hasta $67,70), lo que dispara toda clase de interpretaciones y alimenta temores en el mercado sobre los plazos largos.

Con todo, los analistas m谩s serios interpretan esta conducta como una derivaci贸n de las causas que enfrentan exfuncionarios de esa entidad por avanzar en ventas a plazos que exced铆an sus mandatos. “Imagino que, por cuestiones judiciales, deben estar preocupados por intervenir en futuros fuera del horizonte de sus mandatos. No lo veo como una se帽al al mercado, sino como un condicionante pol铆tico para los funcionarios, aunque solo es una conjetura”, indic贸 Miguel Zielonka, director de la consultora EconViews.

“Estas se帽ales reflejan la delicada situaci贸n de las reservas y el creciente ruido entre las principales fuerzas en pugna, que podr铆a complicar una eventual transici贸n. Es un fen贸meno que se aliment贸 de la decepci贸n que dejaron los contactos con inversores y empresarios de la semana pasada, al no aportar visibilidad, lo que castig贸 tambi茅n a los bonos”, juzg贸 Santiago L贸pez Alfaro, de Delphos Investment.

La pulsi贸n dolarizadora, aunque reprimida en parte por las restricciones impuestas a la demanda desde inicios de septiembre, se va colando tambi茅n sobre la plaza oficial: va impulsando progresivamente el volumen operado (que lleg贸 ayer a los US$603 millones, su mayor nivel desde comienzos de septiembre) y derramando sobre el precio oficial del d贸lar, que cerr贸 ayer a $61,32 para venta al p煤blico y a $58,70 a nivel mayorista, precios que suponen su mayor valor tambi茅n desde la implantaci贸n del nuevo cepo.

El ajuste fue de solo 0,5%, entre 9 y 12 veces inferior al salto del resto de los precios no regulados de la divisa, pero solo porque el BCRA abastece al mercado supliendo la retracci贸n de la oferta privada, con un costo preocupante sobre sus reservas: ayer menguaron en otros US$294 millones en t茅rminos brutos (cerraron en US$46.591 millones), b谩sicamente por estas intervenciones que se hacen a costa de reservas netas, que son las que menos sobran.

“Est谩 claro que hay otro round de dolarizaci贸n en marcha, que tiene razones y encontr贸 en la inyecci贸n de pesos de los 煤ltimos d铆as [ver recuadro] un trampol铆n, porque para cubrirte necesit谩s estar l铆quido”, explica el consultor Gabriel Caama帽o, de Estudio Ledesma. “Hay que entender que el mercado viene de malas experiencias y nadie sabe c贸mo va a reaccionar el Gobierno si pierde la elecci贸n. Y, en consecuencia, qu茅 puede pasar desde el lunes”, insiste.

Para su colega Alejandro Henke, de Proficio Investment, lo que sucede es que “todo el mundo asume que hay pocas reservas, lo que qued贸 explicitado por el reperfilamiento de deuda y los l铆mites a la demanda, y obligar铆a al BCRA a aumentar restricciones. Eso tambi茅n acelera la demanda de futuros, que perdieron eficacia con el cepo, pero al menos tienden a seguir la evoluci贸n del CCL”, sostiene.

“El apetito dolarizador crece por la expectativa de m谩s controles cambiarios, en un contexto de incertidumbre y escepticismo sobre la posibilidad de ir hacia una renegociaci贸n r谩pida de la deuda. Son muchos los incentivos para cubrirse”, sostiene el economista Julio Piekarz, exgerente general del BCRA.

Los datos dejan a la vista la compleja situaci贸n de mercado con la que se llega a las elecciones, algo agravado por una econom铆a hundida desde hace a帽o y medio en un agudo proceso de estanflaci贸n.脽

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