A la espera de las elecciones, Wall Street ya piensa en “el ajuste despu√©s del ajuste”

Analistas creen que, cualquiera sea el ganador, deber√° hacer un esfuerzo fiscal mayor en 2020,perspectiva. Analistas creen que, cualquiera sea el ganador, deber√° hacer un esfuerzo fiscal mayor en 2020; apuntan a una reforma previsional Fuente: Archivo

WASHINGTON.- Wall Street ya piensa en el ajuste despu√©s del ajuste. A la espera de las elecciones, analistas e inversores anticipan que el pr√≥ximo gobierno, ya sea de Mauricio Macri o de un peronista “moderado” -nadie ve muy factible un retorno de Cristina Kirchner-, deber√° hacer en 2020 un esfuerzo fiscal adicional al del “d√©ficit cero”.

Con la econom√≠a estabilizada, en Wall Street ven pocos riesgos para los pr√≥ximos meses -aunque la alta inflaci√≥n de enero caus√≥ preocupaci√≥n- y descuentan que el Gobierno recibir√° los d√≥lares del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI), ya sea llegando al equilibrio fiscal o pas√°ndose, dentro del margen de gastos de $37.000 millones -alrededor de 0,4% del PBI- contemplado en el acuerdo para este a√Īo. La mirada va a octubre y a lo que vendr√° despu√©s. En ese horizonte, la reforma previsional aparece como una prioridad.

“Los mercados estuvieron muy optimistas, dieron todo el dinero que se pidi√≥, y la decepci√≥n ha sido muy grande. Ahora se tienen que hacer las cosas bien para que el mercado siga apoyando. Hay muchas dudas respecto de si la Argentina va a dar el cambio que mucha gente cre√≠a que este gobierno iba a dar”, grafic√≥ Diego Ferro, de Greylock Capital. “En el corto plazo no veo problemas. En el mediano hay que tomar decisiones de pa√≠s que van a depender de la elecci√≥n y de cu√°n fuerte sea el mandato de la gente”, indic√≥.

Ferro es uno de quienes creen que la Argentina debe encarar una reforma fiscal m√°s profunda para bajar la presi√≥n impositiva y desarmar un d√©ficit “insostenible”. En el Fondo comparten esta visi√≥n: el staff ha abogado por mejorar la “calidad” del ajuste, que debi√≥ recurrir a subas de retenciones. Y en diciembre pasado David Lipton, n√ļmero dos del FMI, dijo que “ser√≠a importante” poner al sistema previsional en una “posici√≥n financiera sostenible”.

Una de las principales inquietudes que surgieron de entrevistas de LA NACION con analistas y ejecutivos de fondos de inversión de Wall Street es qué voluntad y capacidad tendrá el próximo gobierno para continuar y profundizar las reformas económicas, una exigencia entre los inversores.

Siobhan Morden, de Nomura, dijo que los riesgos para la econom√≠a ya se desplegaron el a√Īo pasado, y ahora el gobierno de Macri encontr√≥ la receta correcta. “Ya todo sali√≥ mal”, resumi√≥ Morden. De cara a las elecciones, el analista dijo que un interrogante es si el peronismo “moderado” se comprometer√° a seguir con la agenda de reformas y dar√° confianza a los inversores.

“Creo que en la Argentina existe concientizaci√≥n de que no hay alternativa, de que este es el programa econ√≥mico necesario. Puede haber diferentes visiones, pero esta es la √ļnica alternativa. Los peronistas moderados est√°n obligados a aceptar el programa econ√≥mico actual. Esa es la realidad. Aunque con Macri habr√° mayor confianza para atraer la inversi√≥n extranjera”, apunt√≥.

Morden dijo que la Argentina requerir√° una reforma fiscal en 2020, y eso podr√≠a incluir una reforma jubilatoria. “No hay mucha flexibilidad para alcanzar el super√°vit fiscal primario sin una reforma adicional. Eso ser√° un desaf√≠o en 2020”, indic√≥.

Pilar Tavella, economista de Barclays, dijo que a partir del a√Īo pr√≥ximo van a ser necesarios recortes “m√°s importantes” del gasto para cumplir con la meta de super√°vit del 1% del PBI. Luego de las elecciones, Tavella indic√≥ que la primera prioridad tiene que ser “generar consensos pol√≠ticos para reformas que permitan bajar el gasto p√ļblico, para luego poder bajar la presi√≥n impositiva de manera sustentable”. E indic√≥: “Hay margen para un ajuste adicional en subsidios y gasto discrecional que podr√≠a llevarte cerca del super√°vit de 1%. Pero igual es necesaria una reforma previsional”.

Alejo Czerwonko, director ejecutivo del banco de inversi√≥n UBS, cree que m√°s que un cumplimiento a rajatabla de las metas del acuerdo con el Fondo los inversores esperan “voluntad y habilidad” para sanear las cuentas p√ļblicas y “que se garantice continuidad” tras las elecciones. La Argentina, dijo, debe enfocarse en una reforma del sistema previsional comparable a la propuesta por el gobierno de Jair Bolsonaro en Brasil.

“Sin una revisi√≥n estructural de este tipo de gastos, el sector p√ļblico va a seguir desplazando al sector privado, y las perspectivas econ√≥micas para el pa√≠s van a ser, como mucho, mediocres”, complet√≥ Czerwonko.

Alberto Bernal, de XP Securities, coincidi√≥ en la comparaci√≥n con Brasil. “El costo de las pensiones en la Argentina sigue siendo demasiado alto. La Argentina, para ser un pa√≠s joven, gasta demasiado en pensiones. Es parecido a lo que sucede en Brasil. Son problemas del mismo tama√Īo. Por eso el mercado est√° tan enfocado en que tiene que haber reformas de segunda generaci√≥n en el sistema de pensiones”, indic√≥.

Bernal advirti√≥ que ese ajuste llegar√° de todas formas, ya sea porque se toman “las decisiones dif√≠ciles” o porque el mercado fuerza la correcci√≥n. “Si no se avanza en las reformas a futuro -indic√≥-, el mercado va a ajustarte a las buenas o a las malas”.

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